中国人民大学国际货币研究所发布《人民币国际化报告2013》,中国应该通过两个‘三步走’战略来实现人民币国际化

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中国人民大学国际货币研究所发布《人民币国际化报告2013》,中国应该通过两个‘三步走’战略来实现人民币国际化

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5月25日,中国人民大学重阳金融研究院发布研究报告《走向核心国家——中国的“大金融”战略与发展路径》。中国人民银行货币政策委员会委员、中国人民大学校长陈雨露教授在报告中提出,应将金融提升至国家战略层面,构建中国的“大金融”宏观调控体系。未来40年,中国的金融发展应结合技术创新与产业结构周期、国家经济崛起周期和货币金融替代周期,全面支持中国完成产业升级、经济复兴和货币金融崛起,成为全球“第六个长周期”中的核心国家。

中国人民大学校长、央行货币政策委员会委员陈雨露今日在人大重阳金融研究院举办的一场报告会上对和讯外汇表示,中国可在2015-2020年间完成资本账户开放,且基本实现可浮动汇率,而利率市场化应在2017年之前完成。此外,他还建议中国建立统一的金融监管委员会,实行全口径监管,并以金融失衡指数来取代传统的CPI、PMI等指标。

6月16日上午,中国人民大学国际货币研究所发布《人民币国际化报告2013》。中国人民大学校长、中国人民银行货币政策委员会委员、报告主编陈雨露教授在报告解读中提出,当前人民币国际化进程处于高速增长阶段,但国际使用仍处于起步阶段,对此,应增强人民币贸易计价功能,通过巩固贸易地位以稳步提高人民币国际化指数。

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央行副行长刘士余此前表示,利率市场化有望在十年内完成。身为央行货币委员的陈雨露显然比副行长更为乐观。出现在同一场合的重阳投资董事长裘国根对陈雨露的观点表示赞同,他对和讯外汇称,强行在2015年实现利率市场化太急,2017年之前完成是比较理想的时间表。

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今年4月,以陈雨露教授为第一作者的著作《大金融论纲》出版发行。该书针对实现强劲、可持续、平衡的经济增长的全球经济目标提出了“大金融框架”。本次发布的研究报告《走向核心国家——中国的“大金融”战略与发展路径》浓缩了《大金融论纲》的理论框架和政策主张。

人民币30年内将替代美元

2012年,中国人民大学发布《人民币国际化报告2012》,首创推出完整、客观描述人民币国际化进程水平的量化指标——人民币国际化指数(RII)。本年度报告的主题为“世界贸易格局变迁与人民币国际化”。

陈雨露教授在报告中指出,自18
世纪后期发生工业革命以来,世界经济大体上经历了五次长周期,继工业革命,蒸汽机与铁路时代,钢铁、电力与重工程时代,石油、汽车与量产时代,信息与通信时代之后,目前全球处于“第五个长周期的转折点,第六个长波即将展开”。每一个长周期都对应着一次科技革命的爆发和新兴产业发展,进而引发整个经济社会的结构性转变。

在这份名为《走向核心国家——中国的“大金融”战略与发展路径》的报告中,陈雨露首次将金融提升至国家战略层面的高度,提出构建中国的“大金融”宏观调控体系。报告还提出了几个“重磅型”理论和发展路径,如人民币国际化通过“三步走”最终于2040年成为最重要的“国际储备货币”;创立“金融失衡指数”以取代传统的CPI、PMI等经济数据等。

报告指出,对RII持续快速上升的数据结构分析表明,人民币的国际使用已经开始从单纯贸易计价功能“前驱”模式,发展成为贸易计价与金融计价“双驱”模式,呈现出更为合理、稳健的格局。人民币国际化肩负着实现中国利益主张和改革国际货币体系的双重历史使命,有助于破解世界经济金融格局下“一超多元”国际货币体系滞后于多元竞争贸易格局而导致的“新特里芬难题”,中国在现阶段必须坚持“贸易顺差—资本流出”的平衡的人民币国际化实现路径。以各主要新兴经济体为突破口,通过双边贸易、区域贸易等方式,有望继续强化国际贸易的人民币计价功能,加快人民币国际化进程。

“大国崛起需要有大国金融。”陈雨露教授提出,为了把握世界经济第六周期的机遇,实现国家经济和金融崛起的战略需要,中国的金融发展应体现三个战略定位:一、金融发展必须服务于经济增长和金融稳定,体现保障功能;二、金融发展必须服务于技术创新和产业升级,体现发展功能;三、金融发展必须服务于国家货币和金融产业的崛起,体现支撑功能。基于上述战略定位,中国未来的发展将呈现出金融和实体经济紧密结合、现代科技和现代金融“双轮驱动”的新型经济发展模式。

该报告着重对人民币国际化这一热点问题提出了明确的时间表和发展路径。陈雨露提出,金融开放的本质是融入全球金融体系的过程。在这一过程中,除了金融产业的对外开放以外,货币的国际化也将成为大势所趋。“英镑和美元成为国际主要储备货币分别用了55年和50年,人民币国际化也将是一个渐进而长远的过程,未来30年,中国应该通过两个‘三步走’战略来实现人民币国际化”。

报告分析认为,当前影响人民币国际使用水平和国际化进程的障碍主要在于:中国当前贸易大而不强,产品缺乏竞争力,企业在贸易中使用人民币结算的意愿与能力均不足;中国金融机构的国际化发展滞后于中国贸易发展,作为跨境人民币业务主要提供者的商业银行,应为人民币国际化发挥更大的支撑作用;外汇市场上人民币与外币的直接兑换数量过少,租用美元、欧元的全球清算系统使得人民币交易费用进一步提高,导致人民币国际使用的便捷性不足。

报告中提出了人民币国际化通过“三步走”于2040年成为最重要的“国际储备货币”等理论观点和发展路径。报告中还创立了“金融失衡指数”,以有效描述中国经济周期中的金融失衡现象。报告认为,对于金融体系的风险监测,早期的方法大部分指标缺乏前瞻性,而且纷繁复杂和彼此冲突的指标对决策者造成了影响,而“金融失衡指数”与各主要宏观经济变量具有较强的系统相关性,且与现行的“企业景气指数”、“制造业采购经理指数”相比,对经济周期的反映更为敏感也更为领先。

陈雨露进一步解释称,两个“三步走”是指在人民币崛起的使用范围上,第一个十年是“周边化”,即完成人民币在周边国家和地区的使用;第二个十年是“区域化”,即完成人民币在整个亚洲地区的使用;第三个十年是“国际化”,使人民币成为全球范围内的关键货币。

报告对人民币国际化发展战略提出了政策建议。为增强人民币贸易计价功能,短期内应努力优化产业结构,培育对重点区域的贸易市场,激励该区域的人民币国际使用意愿。要通过巩固贸易地位稳步提高人民币国际化指数,中长期里应努力实现从贸易大国向贸易强国的转变,同时显著提高人民币国际使用的便利性,包括以经济转型为契机,实现贸易优化与发展;大力扶持具有国际影响力的本土跨国企业;建设全球人民币支付清算体系,推进全球支付清算相关立法工作,完善离岸市场的制度和法律建设等。

发布会前,重阳金融研究院理事举行闭门会议,深入讨论了《中国“大金融”战略与发展路径》研究报告。中国人民大学校长陈雨露、副校长查显友、财政金融学院院长郭庆旺,中国银监会副主席阎庆民,上海证券交易所总经理黄红元,上海重阳投资管理有限公司董事长裘国根、总裁王庆、前总裁莫泰山,上海虹口区区长吴清、高华证券首席执行官章星、美国哈佛大学费正清研究中心主任柯伟林等出席会议。

在人民币充当世界货币的功能上,第一步是“贸易结算化”,即人民币在贸易结算中充当国际结算货币;第二步是“金融投资化”,即人民币在国际投资领域中作为投资货币;第三步是“国际储备化”,即人民币成为国际最重要的储备货币之一。

陈雨露教授表示,人民币国际化是中国货币金融战略的核心组成部分,不仅是中国国家崛起进程中的重要标志,是国家硬实力和软实力高度凝结的象征,是未来中长期世界政治经济大变革中的核心变量,更是实现“中国梦”的重要内容。中国参与国际金融改革需要拥有自己鲜明的核心价值观和明确的战略,中国人民大学金融学科将继续发挥好“国家智库”的作用,为促进中国经济的健康持续发展提供理论支持和政策建议。

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报告还认为,对全球主要国家的实证分析表明,激进式的资本账户开放确实容易诱发系统性的金融危机,但较高的资本账户开放度在总体上伴随着较低概率的危机发生概率。“事实上,从长期来看,资本账户开放度的提高是有助于金融稳定的,但开放过程应避免采用激进模式。”

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[经济日报]中国人民大学校长陈雨露:构建“大金融”发展体系

该报告指出,在渐进推进资本帐户开放的过程中,中国完全可以借鉴发达国家关于“开放保护”的核心思想,一方面在名义上和原则上提高本国的金融开放程度,满足参与全球化和国际竞争的“合规”条件;另一方面,可以通过具体的审慎监管条例和措施,对外资金融机构和国际资本施加必要的限制,确保金融的实际开放度保持在本国可承受和具有调控能力的水平上,从而将金融开放带来的负面冲击降到最低。

自2012年起,交通银行与中国人民大学国际货币研究所开展合作,实现双方在实务操作和理论研究方面的优势互补,对人民币国际化、国际货币体系改革、中国国际金融战略等中国宏观金融领域前沿理论问题进行研究,并推出了人民币国际化指数(RII)。交通银行国际部副总经理付之琳表示,稳步推进人民币国际化进程是中国经济发展、市场需求和历史发展的必然,也是国际货币多元化的表现,有利于世界经济的再平衡。未来,交通银行将继续与人民大学合作,在人民币国际化领域进行深入研究。

[人民网]陈雨露:人民币30年内将替代美元 中国应创立金融失衡指数

伴随金融崛起,中国将成“全球核心国家”

报告发布会由中国人民大学和交通银行联合主办,中国人民大学财政金融学院和国际货币研究所承办。中国人民银行研究局局长纪志宏,国家外汇管理局资本项目管理司司长孙鲁军,国家发展和改革委员会对外经济研究室主任曲凤杰,交通银行国际部副总经理付之琳,华夏银行副行长黄金老,中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军,交通银行国际部副高级经理赵永芳出席发布会。

[新华网]陈雨露:建立“金融失衡指数”取代传统指数

“从长期的视角来看待金融和经济发展之间的关系,可以发现,大国的金融崛起几乎总是与其经济崛起同步实现的。因此,对于中国而言,危机后的金融发展应该充分体现其战略定位,通过支持国家产业升级和经济转型,全面服务于国家经济和金融崛起的战略需要。”陈雨露对和讯外汇表示。

发布会由中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚主持。与会记者就人民币国际化指数的技术定义、跨境人民币业务体系的建设、资本开放与人民币国际化进程等问题向与会专家、课题组成员作了提问。

[环球外汇]中国央行陈雨露:未来30年人民币将替代美元

如何用“大金融”思想构建新型的中国金融发展体系?报告中指出,中国金融的对内发展,一是如何构建高效而稳定的现代金融产业体系,二是如何实现金融和实体经济的有效结合。在中国金融的对外发展,一是通过合理的“开放保护”和适度的国家控制,在确保宏观金融稳定的前提下,顺利实现资本账户的渐进开放;二是根据中国经济和金融发展的对外战略,结合资本账户开放和利率市场化改革的实际进程,积极稳妥地推进人民币的国际化,全面提升人民币在国际货币体系中的话语权。

自2012年发布《人民币国际化报告》后,人民大学将对人民币国际化进程、面临的问题做长期跟踪研究,2014年报告主题已初步定为“人民币国际化与离岸市场的建设”。此次报告发布前,中国人民大学重阳金融研究院发布了大型研究报告《走向核心国家——中国的“大金融”战略与发展路径》,陈雨露教授在报告中提出,应将金融提升至国家战略层面,构建中国的“大金融”宏观调控体系。

[京华时报]人大校长预计我国2017年前完成利率市场化
人民币将在30年内替代美元

报告认为,中国的金融发展路径应体现以下三个方面的战略定位:一是金融发展必须服务于经济增长和金融稳定,体现保障功能;二是金融发展必须服务于技术创新和产业升级,体现发展功能;三是金融发展必须服务于国家货币和金融产业的崛起,体现支撑功能。基于上述战略定位,中国未来的发展将呈现出金融和实体经济紧密结合、现代科技和现代金融“双轮驱动”的新型经济发展模式。

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该报告指出,自18
世纪后期发生工业革命以来,世界经济大体上经历了五次长周期,分别是工业革命、钢铁、电力与重工程时代(1875
其中,1873年是世界经济第一次大萧条);石油、汽车与量产时代(1908
其中,1929—1932
年是世界经济第二次大萧条);信息与通信时代。报告认为,目前全球处于“第五个长周期的转折点,第六个长波即将展开”,同时,每一个长周期都对应着一次科技革命的爆发和新兴产业发展,进而引发整个经济社会的结构性转变。

[人民日报]人民币国际化肩负双重使命

报告称,在第六个长周期到来时,多种力量的综合作用往往会诞生集产业优势、经济优势和金融优势于一身的“新兴超级大国”。报告同时认为,金融和经济协调发展、同步崛起的整体蓝图应称为中国金融和经济发展的“长三周期战略框架”,即在未来40
年,中国的金融发展应结合“技术创新与产业结构周期”、“国家经济崛起周期”和“货币金融替代周期”,全面支持中国完成产业升级、经济复兴和货币金融崛起,成为全球“第六个长周期”中的核心国家。

[经济日报]报告称人民币国际使用方面仍然处于起步阶段

加入房产股市因素的“金融失衡指数”可取代CPI、PMI

[新华网]《人民币国际化报告2013》:人民币国际使用水平仍处于起步阶段

陈雨露在报告中还创立了一个新型发展指数——“金融失衡指数”。“该指数不仅可以有效描述中国经济周期中的金融失衡现象,而且比传统的CPI、FCI、PMI等指数更为准确,也更为领先。”他对和讯外汇称。

[中国新闻网]2013人民币国际化报告:国际使用水平仍处起步阶段

报告认为,在金融体系的风险监测方面,早期的方法主要是“金融危机指数和早期预警系统”。这些方法虽然在一定程度上能够反映金融体系的脆弱性程度,但大部分指标缺乏“前瞻性”,而且“决策者常常会在纷繁复杂和彼此冲突的指标面前变得犹豫迟疑”。而创建“金融失衡指数”就是希望能够找到一个能有效反映金融失衡程度的代表性指标,将其作为危机预警、检测系统性风险和进行宏观审慎管理的重要参考变量。

[新京报]央行货币政策委员会委员陈雨露:人民币国际化进程处于高速增长阶段

该报告也明确提出了“金融失衡指数”所叠加的多重基本指标,包括社会融资总量、投资、企业杠杆、利差水平、房地产价格和股票价格。报告认为,这些指标从不同的侧面描述了金融体系的“融资泡沫”、实体经济的“投资泡沫”以及与此相伴随的“资产价格泡沫”的发展程度和演化路径。

[人民网]2013人民币国际化报告:国际使用水平仍处起步阶段

陈雨露对和讯外汇表示:“可以肯定的是,‘金融失衡指数’与各主要宏观经济变量具有较强的系统相关性,且与现行的‘企业景气指数’、‘制造业采购经理指数’相比,他对经济周期的反映更为敏感也更为领先。”

[新浪财经]央行货币政策委员:人民币国际化程度或赶上日元

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[中国金融]大金融战略的内涵和实践路径

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